柴孝伟 环闻价值投资俱乐部
我从不持有现金，我总是满仓，这可能好，也可能不好。我常年仓位接近100％，最少时也是90％，那还是股市崩盘前。在证券市场真正取得成功的大部份人都认为，他们没有能力知道何时进入市场和何时退出市场，所以他们几乎始终留在市场里。我们只关注超值的股票，不太关注市场怎么走。
你或许会问：既然你认为市场估值过高，为什么还持有90％仓位？答案是我们持有的股票估值不是太高。当然，市场下跌时，我们的持股也跟着跌了。但如果我们清仓了，我们就错过了当年又上涨26％的机会。我们留在市场里，但不预测市场会怎样，这样我们会做得更好。
———施洛斯
实际上，股市中高级的本事确实是：管它什么股市牛熊呢，与己无关。另一个说法叫“满仓穿越牛熊”，这是我们在职业股市中追求的一个境界。
否则，当你要每天考虑政策消息、外国股市、世界焦点、中国经济、机构主力、技术走势，那累不累呀，有那本事吗，有那精力吗，就真成了股市股票的仆人了。
但是，想省心成功满仓穿越牛熊市，并不是要持有最优秀的公司，因为优秀公司的跌宕也是巨大的，这跌宕倒也没什么，当优秀公司生意真转坏时那跌幅就像从高山上滚下来会深不见底，即使组合型持股优秀公司，在经济萧条期或战乱期也会是损失巨大。一生只能富一次，股市属于高风险职业，任何小概率的职业危机都是要提前有准备避免的。
格雷厄姆经历了九级股灾（股市整体跌剩九分之一）后，才总结发现超级股灾中依然能生存的原则：“买价按资产折扣+”。而不是发现了优秀公司组合可以抵御那种超级股灾。这是实践中出来的股市稳赚真理，格雷厄姆之所以才会在200倍牛股和稳赚原则间，坚决选择“买价按资产折扣+”，就是因为这是超级股灾中唯一能穿越保命的法宝，它就是恶劣凶险股市中生出的莲花，就是能在超级恶劣环境中存在的股市正气。
施洛斯，是格雷厄姆“买价按资产折扣+”守正投资实践榜样，是职业生涯曾47年满仓穿越牛熊真实实践成功者，也是股市最省心投资者。若是按施洛斯的思维行为模式，那么，俄乌局势与我何干，外盘牛熊与我何干，股市未来涨跌与我何干，持股公司生意好坏没啥关系，持股股票主力运作没啥影响，只要五方面守正做好，等待四年翻番是大概率的事情。
学好施洛斯，那么外界嘈杂与我们基本无关。但是，“价值投资”这个格雷厄姆施洛斯实践总结下来近百年的名号，也是不能让人毁了吧，否则也真是对不起格雷厄姆施洛斯的一生理论实践（格雷厄姆写了多本书论述），否则还成天谈什么守正。
本文选自 雪球 作者 柴孝伟